十二星座理财名人(二)金牛座

ohyes

保罗时报系列专题
2010年3月28日星期日

土象星座一向称霸理财界，其中又以名字带“金”的金牛座最容易让人与理财金融联想在一起。金牛座天生就对金钱较敏感，对理财也就自然而然地较其他星座有一套。生为土象星座的金牛座拥有稳定与耐力等特性，再加上精明的头脑，自然而然地能在金融界出类拔萃。若仔细观察，可以发现有很多在金融界默默地勤奋耕耘的人都是金牛座。

代表人物：约翰•克利夫顿•伯格（John Clifton Bogle）
生日：5月8日

约翰•克利夫顿•伯格在共同基金领域的地位与巴菲特在股票投资领域一样名声显赫。 1999年，伯格被《财富》评为20世纪四大投资巨人之一。 2004年，伯格名列《时代》杂志“全球最重要及最具影响力的100人”，并获得《机构投资者》当年评选的金融业“终生成就奖”。美国《纽约时报》在 2006年评出的全球十大顶尖基金经理人中，伯格排名第七，被喻为“指数基金教父”。伯格目前是布莱尔公学董事会的成员，他还在耶鲁大学管理学院的米尔斯坦公司治理和业绩中心（Millstein Center for Corporate Governance and Performance）担任顾问委员会成员。 2005年，伯格还从普林斯顿大学获得法律荣誉博士。

约翰•克利夫顿•伯格1929年5月8日出生于新泽西州的维罗纳一个深受经济大萧条影响的家庭。伯格高中时期便以全额奖学金进入布莱尔公学（Blair Academy），并于1951年从普林斯顿大学（Princeton University）获得学士学位。大学期间，伯格还参加了宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）的业余学习。本科毕业后，伯格就业于沃尔特•摩根（Walter L. Morgan）创立的惠灵顿管理公司（Wellington Management Company）。

伯格于1974年创立了先锋共同基金公司（Vanguard），经过三十余年的发展，先锋成为世界上最具有影响力的基金管理公司之一。伯格开创了免申购赎回费基金和低成本的指数型投资策略。 1975年，伯格推出了世界上第一只指数型基金：先锋500指数基金。 1997年，伯格获当时的美国证券监管委员会（SEC）主席阿瑟•列维特（Arthur Levitt）的邀请，担任SEC独立标准委员会（Independence Standards Board）主席。

早在1951年，伯格在普林斯顿大学经济系毕业论文中提出了许多富有见地的结论，比如基金行业将来可以通过减少营销成本和管理费用使其利益最大化；基金投资的目标需要明确地表述出来；共同基金必须避免对从管理中创造奇迹的期望；共同基金的主要功能不是外部活动而是合理的管理等等。伯格的理论引起了当时惠灵顿基金的创始人沃尔特•摩根的关注，成为伯格进入惠灵顿基金的契机。

伯格初进入共同基金业时，就萌发了类似指数基金的想法。到了70年代，伯格受到波顿•马尔基尔（Burton G. Malkiel）的“随机漫步”（Random Walk）理论、尤金•费玛（Eugene F. Fama）的“有效市场”(Market Efficiency)假设以及经济学大师保罗•萨缪尔森（Paul A. Samuelson）的影响，逐渐形成了相对成熟的指数基金经营理念。

1974年，在创立了先锋共同基金公司（Vanguard）的同时，伯格提出能战胜市场指数的基金并不存在。先锋集团采取了一个史无前例的做法，一夜之间把传统的由经纪人、分销商组成的基金销售系统，转为无销售费和发行费的市场营销系统，让投资者自己来购买基金份额。伯格认为指数基金有成本低、税率相对较低的优点，确保了投资者能够获得更大的市场回报。伯格研究发现，1942年至1997年间，标准普尔500指数几乎每年超过积极型共同基金的平均水平约1.3%。而1978年至1999年间，共同基金管理人中有79%的业绩比不上指数基金。因此，从长期来看，指数基金能够战胜七成以上的主动型基金。

近年来随着国际金融业的不断发展，伯格的投资理念出现了一些变化，更加热衷于在国际市场上进行投资。伯格不仅预计美元将继续走软，而且认为美国在全球事务中的立场也不再强硬，而美国股市在未来数年将渐呈颓势，因此建议投资者开始关注美国以外的海外发达郭家和新兴市场。

针对美国及全球市场的变化，2007年伯格又提出了“再造基金业”的设想。伯格提议改善共同基金定价、减低不断增长的基金成本等，加速美国退休金计划实施以使基金公司得以与投资人维持长期的投资关系，设计制定新的投资政策、产品开发及管治框架，使基金业走上长期投资的正常轨道并使共同基金得以良性运转。

伯格基金投资的五大原则

原则一：选择低成本的基金。伯格把投资成本放到了第一位，并建议从两方面考虑：被动型基金(指数基金)优于主动型基金；主动型基金中，低换手率的优于高换手率的。

原则二：认真考虑附加成本。具备一定分析能力的投资者在基金品种选择正确的前提下，购买没有销售佣金、无发行费用的基金。需要提供投资建议的普通投资者则建议关注那些优秀咨询机构的研究报告。

原则三：不要过高评价明星基金。伯格认为，高成本基金的业绩，通常劣于相应的市场指数；历史业绩显着优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚至低于后者。
伯格认为，历史业绩的真正参考意义在于这些数据可以帮助投资者分析基金业绩是否具有可持续性，比如在经历上涨和下跌的完整过程中，基金是否始终能保持良好业绩；在相同的经济和政策环境下，目标基金是否显着优于其他同类型基金。

原则四：注意资产规模，大的未必是好的。伯格认为，一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。太多的钱会损害投资效果。

原则五：不要持有太多基金。伯格认为，没有必要持有超过5只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。